11月5日世纪汇通，全球最大的铜生产商智利国家铜业公司（Codelco）再次宣布下调年度产量指引：将2025年产量预期从134-137万吨下调至131-134万公吨。这是其主力矿山自7月份发生矿体坍塌事故以来的第二次产量下调，全球铜供应前景进一步趋紧。此次生产中断再次加剧了该公司扭转产量下滑的难度，2024年铜产量已下滑至25年来低点。
而9月底，全球第二大铜矿印尼Grasberg矿场遭遇泥石流，2025Q4铜产量原本预计20.2万吨将几乎缩减至零，2026年产量原本预计77万吨被下调约35%，损失约27万吨。2025年下半年以来，全球多地主要铜矿场都受到了严重的生产中断影响。7月份，秘鲁铜矿工人抗议、Constancia矿场暂停运营；6月份刚果Kamoa-Kakula铜矿矿震停产等。
今年因矿端供给由于矿难、矿石品位下降、管理设施开发不及预期等因素影响世纪汇通，产量指引已累计下调50.5万吨。加上易采矿体枯竭、新项目审批受阻、环保要求提高，使新增产能释放周期进一步延长。今年全球铜年产量将成为自2020年以来首次出现萎缩；到2026年，全球铜市场将出现22年来最严重的缺口，缺口将达到59万吨。
今年早些时候，美国贸易与关税动向是铜市的重要推手。10月的焦点转向了伦敦金属交易所（LME）。此前特朗普的铜关税威胁让LME过剩铜被运至美国，导致库存下降，LME铜库存降至7月以来最低；同时，供给冲击预期也为铜价提供了持续支撑。10月29日，伦铜价格飙升至每吨11200美元的历史高点。
而11月7日，美国地质勘探局（USGS）公布了最新的关键矿物清单，首次将铜列入其中。铜作为优良导体，在交通、国防和电力网络建设中应用广泛，特别是随着数据中心和AI发展带动电力需求上升，其战略重要性日益凸显。目前美国铜进口量占总消费量的1/2，主要来自智利、秘鲁和加拿大。
当前供应收缩叠加能源转型、电动车与AI数据中心的强劲需求仍将对铜价形成有利支撑，但全球经济放缓也将对铜价有下行压力。短期内市场对供需趋紧的预期仍将延续世纪汇通，铜价有望维持高位震荡上行的局面；即使回撤，幅度也相对有限。
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